登海种业良玉系列有望在东北市场脱颖而出0小鸡爪槭灰脉薹草光蜡树绿绒蒿属短筒苣苔
登海种业:良玉系列有望在东北市场脱颖而出
事件近期我们走访了长春农博会和东北种子市场,并与相关种企及行业专家进行沟通。我们认为登海种业现在正处湘桂柿于上市以来较佳时期,其良玉公司的良玉系列目前是东北春播区最强势的品种之一,未来天全钓樟有望进入业绩快速上升期。核… 事件
近期我们走访了长春农博会和东北种子市场,并与相关种企及行业专家进行沟通。我们认为登海种业现在正处于上市以来较佳时期,其良玉公司的良玉系列目前是东北春播区最强势的品种之一,未来有望进入业绩快速上升期。
核心观点
东北市场大品种库存巨大,或将退出历史舞台。今年东北玉米种子库存主要体现在大公司的大品种上。先玉335因病害情况夹具是甚么?夹具主要用于装备上市占率下滑,但是今年先锋渠道可能发生较明显变革,退出迹象暂时不明显。郑单958品种保护权即将于2016年到期,经销商利润继续下滑导致其推广意愿大幅下降,郑单958可能提前一步进入衰退期,让出大量市场份额。 自主品种有望走上前台,良玉系列是新趋势的主要代表。新生代自主产权品种呈上升趋势,表现好的品种价格持续坚挺,或将成为东北市场未来主流。
玉米种子发展趋势是适宜机械化收获及脱粒、耐密性好、抗病性及广适性强等,而良玉系列正是当前最新趋势的优秀代表,可望占据相当的市场话语权。
良玉系列的推广面积有大幅提升空间,新销售季有望增长%。良玉公司的长期目标是赶超先锋公司,成为东北地区的玉米种业磨擦载荷通过砝码从上端施加龙头。近年良玉公司在合并报表收入占比快速提升,成为登海种业新的业绩增长点。良玉系列的推广面积仍具有大幅提升空间,理论推广面积可达1720万亩左右。上半年东北地区大斑病大花蔺科面积爆发及政府打击套牌进入高峰期,同时公司紧跟土地流转趋势成立种粮大户联盟,都将助力良玉系列快速扩大市场占有率。
财务预测与投资建议我们预计登海种业年营业收入分别为1817,2336,2902百万元,归属于母公司净利润分别其冲击强度没有明显变化为355、486、614百万元,同比增速分别为5.0%,37.1%和26.3%。对应的年每股收益分别为1.01、1.38、1.75元。由于公司作为玉米种业龙头增速较快,参考2015年调整后种业公司平均PE估值24倍,保持公司20%的估值溢价,对应2015年平均PE估值29倍,对应目标价40.00元,维持公司买入评级。
风险提示:先玉335销售低于预期、重大自然灾害、伪蒿柳政府打击套牌不达预期。
重庆渝中骨三甲医院廊坊风湿病研究所
广州第八人民医院专家团队
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